2021 年一季度公募基金持仓披露总结
数据口径：天相投顾 / 人民网 / 证券时报 / 中证网 / 新浪财经 · 披露收官日 2021-04-22 · 统计截至 2021-03-31
21.79万亿
公募总规模
▲ +1.64 万亿 (QoQ)
72.50%
全部可比平均仓位
▼ -0.65 pct 微降
2位
千亿级主动权益经理
张坤1331 / 刘彦春1016亿
重仓 TOP10前十大重仓股：白酒三席，茅台稳居第一，海康/药明新晋
完整前十（天相投顾·3544 只积极投资偏股型）：①贵州茅台 ②五粮液 ③海康威视(新进) ④中国中免 ⑤宁德时代 ⑥泸州老窖(7→6) ⑦迈瑞医疗 ⑧药明康德(新进) ⑨美的集团 ⑩隆基股份。
新进海康威视（505 只基金，环比+231 只）、药明康德（474 只基金，+78 只）。退出中国平安、立讯精密。茅台被 1476 只基金持有（6993.70 万股，占流通股 5.57%），持仓市值较上季 +153.94 亿——尽管春节后 14 个交易日回撤 25%，公募未减仓反而加仓。
注：若含港股通口径（如新浪统计），腾讯控股亦在前十（列第 3）。本表采用与 2026Q2 可比的"积极投资偏股型"口径。
行业行业配置：减消费制造、加金融与顺周期
▲ 加仓方向
- 银行（加仓前五行业之首，招商银行、平安银行居增持榜）
- 制药 / 生物医药
- 化纤、建材
- 电子元器件、信息技术
- 金融、科研技术、水电煤气；降低制造业配置
▼ 减仓方向
- 保险（中国平安减仓居前）
- 半导体、软件、电工电网
- 热门抱团股遭大额减持：立讯精密、顺丰控股、恒瑞医药、隆基股份
超配最多的行业（一季度）：食品饮料 +9.2%、医药生物 +3.5%、电子 +3.5%、计算机 +3.4%、电气设备 +2.2%。
增减持个股增减持（天相投顾 / 中泰证券）
▲ 增持力度最大
| 排名 | 个股 |
|---|
| 1 | 海康威视 |
| 2 | 招商银行 |
| 3 | 贵州茅台 |
| 4 | 五粮液 |
| 5 | 平安银行 |
▼ 实际减仓最多
| 个股 | 属性 |
|---|
| 中国平安 | 保险·退出前十 |
| 立讯精密 | 电子·退出前十 |
| 美的集团 | 家电 |
| 通威股份 | 光伏 |
| 顺丰控股 | 交运 |
| 三一重工 / 隆基股份 | 机械 / 光伏 |
新进重仓股（前 50）以原材料为主：化工（中核钛白、中盐化工、中伟股份）、造纸（晨鸣纸业、山鹰国际）共 16 家；医药 6 家、信息技术 8 家、机械若干。次新股海泰新光、中望软件、极米科技、联泓新科获布局。中核钛白为持仓市值最高新进股（6 只基金、1.03 亿股、9.5 亿）。
顶流千亿基金经理与仓位分化
| 基金经理 | 在管规模 | 动作 | 代表持仓 / 观点 |
|---|
| 张坤（易方达） | 1331 亿 | 首位千亿 | 易方达蓝筹精选 880 亿(+203 亿，最大权益基金)；加仓美团、腾讯 |
| 刘彦春（景顺长城） | 1015.8 亿 | 第二位千亿 | 逆市增持白酒+医药；加仓美团、腾讯 |
| 董承非（兴全趋势） | — | 减仓 | 股票仓位 78.66% → 67.21%（谨慎） |
| 傅友兴（广发稳健） | — | 减仓 | 仓位 53.86% → 48.98% |
| 王宗合（鹏华匠心） | — | 逆势加仓 | 仓位 80.75% → 94.60% |
整体"降仓抛售"并未出现：全部可比基金仓位仅微降 0.65pct；持股集中度由 59.37% 升至 61.23%。顶流吸金效应强——一季度新基金发行 1.1 万亿（同期历史新高），权益类占近七成。
观点市场背景与基金经理共识
- 核心资产抱团末期：一季度 A 股大起大落，春节后（2 月中）"核心资产"集体崩塌，茅台 14 个交易日回撤 25%、市值蒸发 6700 亿；但公募未大幅降仓，持股集中度反而微升。
- 张坤判断周期顶部/底部几乎不可能，重点审视组合公司"长期创造自由现金流的能力"是否受损。
- 赵诣（农银汇理）关注有"增量"的方向：新能源、5G 应用、国产替代/补短板（航空发动机、半导体高端制造）；风险释放后选"性价比匹配"的好公司，而非以是否抱团为参考。
- 风险一季度整体亏损 2121 亿（混合型基金亏 1800 亿），抱团股估值与基本面出现裂口；部分经理已主动降仓避险。
对比五年变迁：2021 Q1 → 2026 Q2
2021 Q1 · 核心资产顶峰
- 第一重仓：贵州茅台（1405 亿）
- 前十白酒占三席，消费/医药主导
- 腾讯被张坤、刘彦春加仓
- 银行获大幅加仓（防守+低估值）
- 行业：食品饮料超配 +9.2%
2026 Q2 · AI 硬科技主导
- 第一重仓：中际旭创（1662 亿）
- 前十硬科技霸屏，消费医药集体出局
- 腾讯成减持最多个股、退出前十
- 银行/消费/新能源被减仓
- 行业：电子加仓 +21.5pct
一句话：五年内公募第一重仓从"白酒"切换为"光模块"，港股互联网从被顶流加仓到被无差别减持，行业主线由"核心资产/消费"彻底转向"AI 算力硬科技"。
走势重仓股后续走势：核心资产抱团瓦解的五年（2021-03-31 至今，后复权）
归一化净值（2021-03-31 = 100）· 虚线为沪深300基准
| 个股 | 2021末 | 2022末 | 2023末 | 2024末 | 2025末 | 当前(26/7) | 最大回撤 |
|---|
| 宁德时代 | +82.6% | +22.4% | -8.0% | +53.6% | +118.1% | +130.5% | -62.9% |
| 美的集团 | -8.5% | -33.7% | -26.6% | +5.5% | +15.7% | +30.9% | -51.5% |
| 药明康德 | +1.7% | -30.2% | -36.5% | -50.7% | -16.8% | +17.9% | -77.1% |
| 贵州茅台 | +3.0% | -11.2% | -8.8% | -16.5% | -21.8% | -24.0% | -39.9% |
| 海康威视 | -5.2% | -35.4% | -34.0% | -40.1% | -39.6% | -27.3% | -60.0% |
| 泸州老窖 | +14.1% | +2.4% | -16.6% | -39.1% | -40.7% | -56.0% | -69.4% |
| 迈瑞医疗 | -4.1% | -19.5% | -23.8% | -31.2% | -47.5% | -57.6% | -70.2% |
| 五粮液 | -16.1% | -30.9% | -45.1% | -43.1% | -53.9% | -66.5% | -74.4% |
| 隆基绿能 | +37.5% | -5.4% | -48.0% | -63.9% | -58.2% | -72.6% | -83.3% |
| 中国中免 | -28.1% | -28.7% | -72.2% | -77.2% | -67.1% | -81.0% | -84.3% |
| 沪深300(基准) | -2.1% | -23.3% | -32.0% | -22.1% | -8.3% | -6.1% | -41.5% |
单元格为相对 2021-03-31 收盘的累计涨跌幅（后复权）；涨红跌绿遵循 A 股习惯。最大回撤为区间内最差峰谷回撤。
以 2021-03-31 收盘为基准（=100），截至 2026-07-22：10 只重仓股中仅 3 只取得正收益（宁德时代、药明康德、美的集团），其余 7 只全部腰斩或在下沿徘徊；沪深300 同期 -6.1%，说明这批“核心资产”多数长期跑输大盘。最惨 trio：中国中免、隆基绿能、五粮液（中国中免最深 -81%、隆基 -73%、五粮液 -67%）。唯一穿越周期的硬标的 宁德时代累计 +130%（但中途最大回撤 -63%，波动极大），美的集团 +31%、药明康德 +18%（2024 年曾最深 -51%，靠 2025 年创新药行情回收）。白酒双雄（茅台 -24%、五粮液 -67%）相对抗跌但再未回到 2021 高点，验证“核心资产抱团”已系统性瓦解。